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为什么特朗普和朱迪谢尔顿希望美国重回黄金标准

商业资讯 2019-07-08 09:39:09

它长期以来一直被视为愚蠢的差事,与放弃美联储和现代经济的其他陷阱同等重要。主流经济学家 几乎毫无例外地嘲笑它 。芝加哥大学的Anil Kashyap说,重新引入黄金标准将“对任何大型先进经济体来说都是一场灾难” ,他将热情与“宏观经济文盲”联系在一起。他的同事,诺贝尔奖获得者理查德泰勒,正在努力解决其根本原则: “为什么要绑黄金?为什么不是1982波尔多?“

然而,每一美元应由少量实际黄金支撑的想法比经济学家的观点所暗示的更受欢迎。支持者包括国会议员和唐纳德特朗普总统。由于特朗普最近提名填补空缺的美联储总督候选人已经认可回归,因此回归黄金标准的热情变得更加突出。最初的两个人 - 凯恩和斯蒂芬摩尔都退出了考虑,但第三位经济学家朱迪谢尔顿今天在特朗普的推文中宣布,可能是她最支持的。

去年,谢尔顿呼吁召开“新的布雷顿森林会议”,类似于1944年的会议,该会议确立了战后经济秩序,可能会在Mar-a-Lago举行,可以考虑恢复黄金标准。她在自由主义智囊团卡托研究所(Cato Institute)的杂志上写道: “我们再次让美国的钱再次变得美好,从而使美国再次伟大。”

自2011年以来,至少有六个州通过了将黄金和白银视为货币的法律; 另外三个目前正在考虑自己的法案。在2008年和2012年的选举中,德克萨斯州共和党议员罗恩·保罗和热情的金虫的惊人成功表明了这些观点在选民中的潜力。在其2012年和2016年的竞选平台中,共和党呼吁委员会调查返回黄金标准体系的可行性。共和党控制的众议院在2015年和2017年都通过了一项包括这样一个委员会的法案,但这两项提案都在参议院中去世了。去年,来自西弗吉尼亚州的共和党代表亚历山大·穆尼(Alexander Mooney)在提出全面恢复黄金标准的法案时更进了一步。(该法案没有共同赞助商,并且毫不奇怪,没有任何共同点。)

今天,随着通货膨胀异常低且稳定,黄金标准比以往更加艰难。但随着对 美国机构的信任减弱,人们重新支持有形资产支持的资金,而不是政府的说法。如果通货膨胀率再次上升,那么坚实的黄金标准布道者基础已经准备好将其纳入主流。黄金标准的支持者可能会结束对美联储理事会的支持,这更多的证据表明这个想法的前景比多年来更加光明。

黄金标准如何运作

金钱取决于信任 - 它将保持其价值的信念,以便在花费时间时,它将毫无疑问地被接受,以换取持有者期望它的价值。通货膨胀吞噬了这个价值。

在现代,政府往往是通货膨胀背后的罪魁祸首。由于他们享有印钞的垄断权,他们可以免费发行新货币。但是政府是由投票寻求政治家管理的,他们可能印上更多的钱来榨取赢得连任所需的短期增长,无意中导致通货膨胀后来爆发。这种窘境不是理论上的,并且在整个历史中以惊人的频率发生。引用最近一个突出的例子,美国总统理查德尼克松 在1972年的连任竞选期间倾向于这种诱惑(pdf) - 促成了整个20世纪70年代和80年代早期蹂躏美国经济的通货膨胀。

有一个看似简单的解决办法:将金钱创造的力量从政治家手中夺走。根据经济学家米尔顿弗里德曼在20世纪70年代推广的货币主义理论,防止通货膨胀需要修复货币供应。黄金标准是通过限制政府可以印刷的金额来确定其储备金的重量,这是这样做的一种方式。

美国在1879年采用了黄金标准,当时国会最终跟随英国,德国,法国和其他先进国家。通过使国家货币对黄金保持稳定,国际上对黄金标准的接受鼓励了外国投资并促进了贸易,从而引发了全球化的第一个时代。

这是一个非常卡通化的版本:美国财政部同意以固定数量的美元兑换一定数量的黄金,反之亦然。在经典的黄金标准时代 - 从1879年到1914年在美国 - 一金衡盎司的黄金价格为21美元。

黄金标准的纪律来自这样一个事实,即政府必须确保它拥有必要数量的黄金储备,以防任何人想要交换美元以获得一定数量的闪亮金属。如果它印刷的金额超过了黄金储备所持有的金额,那么国家就会冒险恶性通货膨胀或通过破坏人们对其货币稳固性的信心而引发金融危机。

因此,从理论上讲,黄金标准将政府支出限制在它可以提高的税收或借入其黄金储备,并阻止它仅仅通过印钞来偿还债务。它也取消了中央银行家的货币供应量。实际上,它可能使中央银行大多没必要。请记住,对于大多数古典黄金标准时代,美国没有一个中央银行,它于1913年推出。

但为什么是金?

如果历史不同,美元可能会与 贝壳,胡椒粉或巨型石盘挂钩,所有这些都像金子一样,曾经作为货币使用过。但出于美观和实用的原因,闪烁的金属成为首选资产。“对此的简单回答是,在过去的5000年中,据我们所知,人类已经使用黄金和白银作为货币,特别是黄金,”总部位于多伦多的Goldmoney的研究主管Alasdair Macleod说。贵金属投资经理。“它很耐用,人们都认为它有价值 - 它实际上就是那么简单。这是市场应该可以自由选择的东西,他们选择了黄金。“

“市场应该可以自由选择,他们选择了黄金。” 黄金是美国经济增长和繁荣的一部分。在19世纪,至少有24个州的地下静脉的发现是“在梯子上形成的,最终导致美国经济的统治地位”,促使向西移民和经济扩张,James Ledbetter写道,在一个国家的黄金:如何珍贵四个世纪以来,金属一直支配着美国的想象力。它是财富的国徽,“铺满黄金的街道”是一个神话,帮助吸引许多移民到美国。“从我们国家生活的一开始,美国人似乎不可能冷静地看待黄金,”莱德贝特解释说。“这种金属及其诱人的无限财富暗示,触及了一种超越任何纯粹物质特质的心理源泉。”

编纂和限制美国人如何获得或交易黄金的上个世纪的立法似乎加强了对它的渴望。1933年,美国人暂时被禁止在该国境内买卖黄金; 到了20世纪50年代,法律仍然存在,黄金市场蓬勃发展。约翰肯尼迪 担心美元应该“和黄金一样好”; 几年后推出的金手指行动是一项绝密的政府运动,旨在尽快在美国境内挖掘黄金,希望支持战后经济以可能超过世界的速度扩张。供应金属。

黄金标准与采矿密不可分。毕竟,金属的供应取决于从地球中提取了多少。但由于采矿每年仅增加一小部分黄金总量,因此价格不会像过去那样大幅波动。在采矿活动的高峰期,在19世纪中期,加州和澳大利亚的大型黄金发现刺激了通货膨胀的上升。然后,随着经济增长超过新黄金发现的速度,20年的通货紧缩时期开始了; 它结束于南非和育空地区的新发现,以及黄金加工的技术进步。这就是事情应该如何运作:当黄金短缺导致购买力稳步上升时,鼓励矿业公司寻找更多黄金。

一群人在一张马的旧照片中:克朗代克淘金热,1897年©大西洋传媒公司 提供克朗代克淘金热,1897年

事实上,整体而言,古典黄金标准时代的价格和实际经济活动非常稳定(pdf)。乔治梅森大学(George Mason University)经济学教授劳伦斯怀特(Lawrence White)表示:“如果你看看美国在其经典的黄金标准时期,平均通货膨胀率几乎接近于零,同样在英国,它的黄金标准也是如此。”并且是少数受尊敬的经济学家之一,他们是亲金标准。

在20世纪初期,黄金标准的信徒常常颂扬英镑和美元等货币的强势。他们说,现代中央银行已经从这些曾经强大的货币中剔除了这些东西。(平均每小时工资大多经过调整以适应通胀上升这一事实似乎并没有影响到这个等式。)在主流经济学家看到限制因素的情况下,金枪鱼看到纪律 - 一个不能超出其手段的政府 - 和对冲反腐败。对于那些信奉小型有限政府的人来说,有明显的吸引力。信徒们用一种迈达斯的态度来称赞它:黄金标准必然会产生“平衡的预算,低税收,小政府和健康的经济”,借用 经济学家Barry Eichengreen,加州大学伯克利分校的着名货币历史学家。

“它并没有提供人们现在谈论的那种必杀技。” 问题是,古典黄金标准时代的经济成功在某种程度上取决于旁观者的眼光。安大略省西部大学的货币历史学家,20世纪60年代弗里德曼的研究助理大卫莱德勒表示,黄金标准并不像数据所暗示的那样毫不费力。

“我不会告诉你黄金标准在19世纪没有发挥作用 - 它确实如此。但它并没有提供人们现在谈论的那种必杀技,“他说。

对于一些美国人来说,它的影响是彻头彻尾的毁灭性的。在美国于19世纪70年代采用黄金标准后,农产品价格水平持续下降近20年,在债务和惩罚利率的压力下压榨美国农民。由此引发的政治动荡在威廉·詹宁斯·布莱恩(William Jennings Bryan)着名的“金十字架”演讲中达到高潮:他对黄金标准造成的通货紧缩如何肆虐美国农村的长篇大论。

金钱问题总是政治问题,而且往往是经济阶层繁荣和受苦之间的零和选择。通货膨胀侵蚀了金融资产的价值,损害了储户,却帮助了借款人。通货紧缩有利于财富并惩罚债务人。最终,后一群体 - 其生活水平依赖于抵押贷款和其他形式的债务的群众 - 往往会胜出。

为什么我们现在不符合黄金标准?

经典的黄金标准时代以第一次世界大战结束,因为资金战争政府必须印刷大量资金。在这些条件下,维持黄金可兑换性就会消失。战争结束后,美国和其他大多数发达经济体都争相将其货币重新钉住黄金。但由于种种原因 - 例如,英镑和其他几种主要货币的高估,以及英国作为皇权的衰落 - 黄金标准未能实现早期时代的稳定。

许多经济学家认为它扩大了大萧条的冲击,特别是在美国和法国,它们等待贸易伙伴放弃可兑换的时间更长。正是出于这个原因,伟大的英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯称黄金标准是一个“野蛮的遗物”。不出所料,二战后的货币体系 - 凯恩斯是其中的关键建筑师 - 使美元成为基础世界储备。美元本身仍然可兑换成黄金。然而,其他全球货币的汇率不是黄金,而是美元。

当理查德尼克松在20世纪60年代末上任时,由于越南战争和他的前任林登约翰逊推出的社会福利计划,美国政府再次花费巨资。这有效地压低了美元的价值。1971年,为了避免对美国黄金储备的挤压,尼克松停止了兑换(意味着其他国家无法再将美元兑换成黄金)。在激烈的压力下,总统在1973年完全取消了黄金标准。

价格开始攀升,尼克松强势支持美联储维持利率不变,加剧了价格上涨。随着20世纪70年代的到来和通货膨胀的激增,黄金在罗纳德·里根(Ronald Reagan)的支持下得到了支持,罗纳德·里根在1980年的总统大选期间在竞选活动中谈到了这一点。到1980年6月,消费品价格每年上涨14%,激发了公众对“健全货币”的支持。在吉米卡特受到打击之后,里根成立了一个委员会来决定是否恢复黄金标准。

尼克松承诺并且可能相信美国最终将恢复金本位制。里根的胜利让这看起来很可能 - 甚至可能。但总统任命该委员会的许多人都是该系统的长期反对者(例外情况是德克萨斯州一位年轻的国会议员罗恩保罗)。随后出现了“沃尔克震荡”,当时美联储主席保罗沃尔克将利率提高到历史最高水平,以抑制失控的通货膨胀,从而使经济陷入深度衰退。然而,至关重要的是,通货膨胀急剧下降,委员会将官方的kibosh(pdf)恢复到固定的金属标准。

随着通货膨胀最终被驯服,黄金的时刻结束了。由央行行长管理的菲亚特货币正式胜出。

已经过去但没有忘记

这种放弃代表了对一些不同但经常重叠的群体的背叛:相信有限政府的人; 从字面上解释美国宪法的人; 而那些担心中央银行,华尔街和其他金融机构权力的人。

黄金标准的倡导者指出,由于没有办法将纸币兑换成黄金或白银,“没有办法最终偿还债务。”人们普遍担心投资者将停止购买美国国债,最终导致该国的财政危机。

“当国债崩溃时,不可能夸大将要发生的灾难。” 他们的担忧可能会达到双曲线。“当国债崩溃时,不可能夸大灾难,”总部位于亚利桑那州的黄金标准研究所的主页强调说,这是一个致力于传播黄金意识和知识的外围非营利组织。在我们目前的课程中“我们将在一天早上醒来,发现我们的银行账户已被清除,”它警告说。“即使我们口袋里有美元钞票,食品也不会在商店里存放很长时间,因为食品生产和分销取决于银行体系。”

一些人认为回归黄金标准是法律上的当务之急。

美国宪法中有一个基础,具体而且含糊不清:第一条第8和第10条规定,国会拥有“权力......硬币,规范其价值和外国硬币”,而“没有国家......除了金银币之外,还应该支付任何债务。“

完全有可能这应该保证国家货币之间的可兑换性,而不是主张黄金固有的任何东西。但是,这个国家的创始文件中的这两个提及已经成为宪政主义者的弹药,包括1958年成立的极右翼约翰·伯奇协会等组织。该社会的观点与特朗普的观点密切相关,支持美联储的解散和回到黄金标准,理由是宪法没有赋予国会在其他地方委托其货币相关权力的权利,也没有使用任何非黄金或白银支持的货币。

迈达斯触摸

但是,如果有多种理由可以回归黄金标准,那么有更多理由拒绝它。近50年来,以浮动汇率使用法定货币,对美国根深蒂固的货币政策框架进行全面改革的可行性要小得多。

西方大学的莱德勒说,一方面,过去40年来政治上独立的中央银行的崛起使其变得没必要。这是因为,正如美联储主席格林斯潘长期告诉国会的那样,“在许多情况下,正确运作的中央银行将努力复制黄金标准本身会产生什么。”

此外,限制中央银行限制了它可以轻松调整货币政策以应对经济状况。乔治梅森经济学家怀特说,在1879年至1914年间,当美国坚持黄金标准但没有中央银行时,私人清算所协会在成员银行中扮演了“最后贷款人”的角色。与黄金标准的鼎盛时期相比,世界金融体系现在变得更加庞大,更加复杂,更加深度整合,更加全球化。人们很难想象,除了一个强大的中央权威机构之外,还有什么能够避免,例如2008年威胁世界的市场崩溃的规模。

除非其他主要经济体也这样做,否则美国将从重新采用黄金标准中获得最小的收益。然而,即便如此,由黄金可兑换性产生的固定汇率制度也有一些重大缺陷。在鼓励跨境投资和贸易的同时,政府也很难适应局部经济中断(欧元区货币联盟的斗争提供了这个缺点的现今例子)。黄金标准也可能将金融危机蔓延到病毒水平,黄金和固定汇率的流动迫使一个国家的痛苦对待系统中的每个人。

黄金卷土重来

尽管有许多原因导致回归黄金标准似乎不可能,但梦想仍然存在,部分原因在于罗恩保罗的努力。保罗于1976年首次被选中竞选公职,以应对尼克松几年前取消黄金标准。“我非常清楚地记得这一天,”他在2001年告诉德克萨斯月刊。“尼克松关闭了黄金窗口,这意味着承认我们不能再履行我们的承诺,并且不会再支持美元了。在那一天之后,所有的钱都是政治性的钱,而不是真正有价值的钱。我很震惊。“

保罗的观点部分是由经济学家弗里德里希·哈耶克关于纳粹有效放弃黄金标准如何让他们加强财政支出以准备他们的征服战争的说法,Eichengreen 在2011 年的国家利益中写道。保罗后来花了大部分时间。他在国会作为一个声音但孤独的金银鱼的职业生涯。他于2013年退休。

如今,西弗吉尼亚州的国会议员穆尼已经成为金牌最大的拉拉队之一(罗恩保罗的儿子兰德,来自肯塔基州的参议员,也是这个俱乐部的一员)。对于穆尼来说,美国鹰币是恢复黄金标准的关键。这些收藏品是由美国薄荷发行的,以每张约1,600美元的价格出售给钱币学家,尽管面值只有50美元 - 大约是20世纪70年代初期一盎司黄金的成本。一些金币认为它们是美国钱应该是什么的象征; 这些硬币的面值与用于制作它们的黄金价值之间的差异反映了美元在他们心中的下降程度。

虽然它们不是美国的法定货币,但犹他州的州法律允许它们被用作货币 - 尽管获得50美元的天然气或杂货是一种昂贵的方式。根据棒球卡和豆豆婴儿的顺序,其他州法律大多提高了对他们的征税,广泛认为它们是金钱而不是收藏品。(这笔钱 对穆尼及其盟友来说是一块大牛肉。)

如果美国鹰币是美国货币贬值的象征,对于黄金拥护者来说,回归黄金标准似乎是保护美元价值的最佳方式,并确保它仍然是抵御通货膨胀的堡垒。

最近的黄金利益复苏是在公众对货币稳定性的焦虑情绪急剧上升时,这可能并非巧合。全球金融体系在10年前几乎爆发,并被美联储前所未有的金融活动所挽救。没有人知道美联储史诗般的资产购买计划会发生什么。对某些角落里的魏玛式恶性通货膨胀的恐惧证明了保罗和其他看到黄金救赎的人的亲金信息的肥沃土壤。保罗令人惊讶的成功的基层总统竞选进一步证明了他的信息正在获得牵引力。

恶性通货膨胀从未发生过。但其他货币担忧也没有消退 - 特别是政府过度依赖债务。虽然特朗普总统有时表示赤字并不重要,但总司令认为过去的“非常非常稳固的国家”是基于黄金标准。在2016年,在他当选之前,特朗普建议可能是时候回归了:“恢复黄金标准将很难做到 - 但男孩,这会很棒。我们有一个基于我们资金的标准。“如果没有特朗普希望将凯恩,摩尔和谢尔顿这样的人放在美联储董事会,给一个金币吃一个席位的话,这可能会被视为一次性评论。在桌上引导最强大的国家的货币政策。

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