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扭亏为盈，永辉超市的“胖改账本”算清楚了吗？｜零售财报观察

2026-10-31 19:06:24来源：21世纪经济报道

10月30日，永辉超市（601933.SH）发布2026年第三季度报告。

财报显示，公司前三季度利润总额2.63亿元，同比增加10.35亿元；归母净利润1.70亿元，同比增加8.80亿元；扣非后归母净利润0.06亿元。

(资料图)

经营利润回正，多项核心指标同步改善。这意味着，自2024年6月永辉超市启动胖东来模式调改至今，经历连续两年的亏损后，这个“调改账本”终于算清楚了。

“胖东来效应”消散后

截至2026年9月末，永辉超市累计完成338家门店调改，调改覆盖率接近九成。

从单店效果看，调改带来的流量效应毋庸置疑。

2024年7月，郑州信万广场首店开业当天销售额188万元，是调改前的13.9倍。而根据永辉超市2026年9月对上交所问询函的回复，截至2025年12月，永辉超市已完成调改满6个月的123家门店，在调改前一年的平均日销售额为25.2万元，日均客流为3239人次，调改后平均日销售额增长至43.0万元，日均客流增长至4888人次，调改成效较为明显。

根据三季报分析，调改门店对整体业绩的支撑主要体现在两条线上。

一方面是深化供应链改革及自有品牌占比提升助力毛利率提升。前三季度，永辉超市自有品牌矩阵（涵盖永辉定制、品质永辉、YH Bakery、永辉农场等）整体销售额达40.89亿元，占公司销售额的比例超10%。一些核心大单品如鸡蛋、三文鱼、佳农香糯蕉，销售额分别为2.68亿元、2.36亿元和1.05亿元。

叶国富此前曾表示，永辉超市不需要那么多单品，要聚焦核心大单品，3年目标是孵化100个亿元级单品。

他相信核心大单品的力量，能够像胖东来的食用油一样，全国抢购，一个单品能创造10亿元、100亿元的销售。至少目前看来，永辉距离叶国富定下的目标，还有一定距离。

另一方面是经营效率提升促使期间费用率下降。

永辉超市自2024年下半年开启整体战略与经营的深度转型工作，关闭长期亏损门店与调改停业压降了低效门店的刚性支出。调改店员工薪酬虽然提升，但人效改善对冲了部分成本增量。

调改走向第二阶段

也要看到，“胖东来效应”带来的助力正逐步淡化。胖东来创始人于东来已在2026年8月明确未来三年不再参与帮扶，胖东来自有商品也将逐步退出，永辉将经历从依靠“胖东来调改”助力转向自主发展的过渡期。

同店销售增速、调改店坪效在胖东来商品占比下降后的走势、自有品牌在缺少“胖东来同款”标签情况下的动销表现——这三项数据，是永辉离开胖东来后，市场关注的关键变量。

永辉认识到了这一点，并尽力将调改推向“第二阶段”。

永辉超市CEO王守诚表示，进入调改第二阶段，永辉超市继续学习胖东来的文化和经营理念。

在胖东来的基础之上，他们形成了一套自己的“调改方法论”。“永辉针对调改店有一套体系化的评价指标。”王守诚向21世纪经济报道记者透露。