为什么普通投资者很难做好“巴式”价值投资？

为什么普通投资者很难做好“巴式”价值投资？

(资料图片)

文/金立成

（注：本文2300字左右，阅读大概需要5分钟，这是“立成说投资”第527篇原创文章）

近一段日子，资本市场再次出现暴跌，大盘指数从3400点出头的位置跌至当前3200点左右，指数从高位回落了逾6%，市场里的哀嚎声震耳欲聋，惨不忍睹。自今年年初以来，上证指数的涨幅已经严重收窄，大概在3.7%左右，而沪深300指数已经抹去了所有的浮盈，陷入了浮亏状态。

今年市场的撕裂程度远远超过去年，在过去的几个月里，市场主要炒作了“人工智能AI”和“中特估”两大题材，其他板块基本上是无人问津。去年市场爆炒过的“新能源”板块，今年以来包括“隆基绿能”在内的不少知名企业的股价却创出了历史新低，深度套牢了无数投资者。

A股这个市场其实是有其特色的，这里的机构投资者以及游资们在语言上信奉的几乎全是清一色“价值投资”的信仰，但在行动上他们奉行的基本上都是“抱团收割韭菜”的围猎逻辑。

总有一些价值投资者时常在抱怨：垃圾市场就是喜欢炒作小盘垃圾股，几乎每天都有不少题材类型的小公司在涨停，而自己心仪的“价值股”却在“跌跌不休”，太没有天理了。实际上，只要反过来思考就对了，凭什么别人一定要来为你的套牢盘“抬轿”呢？

不必说其他的，A股市场目前就是这个惨兮兮的样子，就问你服不服？实际上，A股自诞生之日起，就一直在专门治那些不开窍的、亏损累累的“杠精们”。

在“价值投资者”的眼里，市场就是一个疯子，可问题是，无论是谁，想要在市场里获利，都必须依靠市场这个唯一的裁判。一个开悟的投资者不应该抱怨市场，首先应该反思自己的投资认知与判断力水平。

目前国内“价值投资”在散户投资者群体里有很高的威望，“好公司与好价格”的投资理念和致富密码似乎早已深入人心，可残酷的现实是，A股里面“价值投资者”却总是受伤最严重的，面对以“下跌”为常态的A股，他们总是在越跌越买，于是越套越深，缝缝补补几年下来，却总要面对“一片绿油油”的账户。

这到底是什么原因呢？是巴式“价值投资”模型错了吗？还是A股里根本就不存在什么“价值投资”呢？抑或是投资者根本就没有掌握“价值投资”的精髓呢？

实际上，主要原因都不在上面，而是因为“巴式”价值投资，从根本上来说，就不是为普通投资者“谋”的，或者说普通投资者很难把握“巴式”价值投资的要害。

股权思维、市场先生、安全边际、能力圈，这是“巴式”价值投资的投资理论决策模型，只要是一个善于独立思考的投资者就会发现，这并不是一个完美的投资决策模型（可能对巴菲特来说是完美的，但对普通投资者来说肯定不完美），它还缺乏投资过程中需要投资者把握的“择时交易”和“仓位管理”两大核心要素。

在这里，笔者一定要大声疾呼一句：普通投资者在投资过程中一定要做好“择时交易”，更要做好“仓位管理”。如果笔者对“巴式”价值投资模型有什么贡献的话，那就是对这个决策模型进行了合理的延展和补充，加上了“择时交易”和“仓位管理”两个关键要素。

就“择时交易”而言，不少投资者对此会显示出嗤之以鼻的态度，他们认为巴菲特从来不择时，他们“以作为一个普通投资者也没有择时的能力”来捍卫自己的认知正确，这是可以理解的。实际上巴菲特那句名言“别人恐惧时我贪婪”，其实就是一种变相投资择时的态度。

A股之所以叫A股，主要是因为它的常态走势是“A”字：市场要么单边疯狂上涨，短期内人造一个“尖尖的”顶部，让无数散户高位站岗后，就开始单边狂跌，直到散户绝望、割肉后市场才能见底，如此反复循环。

在如此割裂、暴涨暴跌、宽幅震荡的A股市场环境里，如果一个投资者不懂得做“择时交易”，就很难想象他能在这里可以长期获得较好的投资业绩。

可以毫不夸张地说，择时交易是投资成功的关键一步，这要求投资者要对市场有很强的敏锐度，而不是总是在以“越跌越买”来麻痹自己，当一个投资者在长期内持续不断强化“越跌越买”的投资逻辑时，这时候其实很可能已经说明了他的投资已经是一个败笔，违背了“安全边际”的投资原则！

除了“择时交易”外，“仓位管理”就显得更重要了。如果不懂“择时交易”，做好了“仓位管理”也能做好风控，让投资损失控制在一个可以接受的范围内。笔者与不少投资者交流过，发现他们之中绝大多数人都是“内心极度贪婪”的投资者，动辄喜欢满仓，一把梭哈。

实际上，这都不是一个职业投资者或者专业投资者应该有的投资态度，“仓位管理”是一门艺术，善于经常保持一定动态的“空仓”仓位的投资者，基本上都是投资高手，他们能战胜自己，克制住人性之中的贪欲。

有些投资者不仅喜欢满仓操作，还喜欢在此基础上“满融”玩一把大的，其投资结局就是要么上“天堂”，要么下“地狱”。那些喜欢“满融”的投资者在投资思想上大概是都是不成熟的投资者，如此操盘，总有一天市场会放大它的弱点，很难在投资领域善终。

除了以上两个“补充”因素外，普通投资者无法像“巴式”那样做投资，还有另外三方面的原因：

第一是巴菲特拥有保险公司提供源源不断的现金流作为补充弹药库，他从来没有满仓过，随时可以动用大笔资金“坐庄”，抓住转瞬即逝的市场机遇。

第二是巴菲特拥有无数粉丝和强大的市场影响力，当他买进某个标的时，各大媒体会争相报道，吸引无数投资者跟风买入，对市场有推波助澜的作用。

第三是巴菲特拥有“一级投资市场”的关键人脉资源，可以掌握一手关键信息，而且还可以通过扩大持股比例直接对话二级市场中的上市公司管理层，直接影响管理层做出的投资决策。

总而言之，巴菲特不仅有海量资金优势、还有强大的信息资源优势和人脉优势以及无与伦比的世界级影响力，这都是普通投资者不具备的东西，这也是在“巴式”价值投资理论模型外鲜有人提及的内容。因此，普通投资者如果希望通过机械模仿巴菲特来获得投资成功，这是一种柏拉图式的“理想主义”，看起来很美好罢了，仅此而已。

一言以蔽之，学巴菲特者生，似巴菲特者死！

作者简介：

金立成，是一位奋斗在一线的创业者，更是一名活跃在二级市场的投资者，还是一个躬身红尘的修行者（道家），金巴巴财策创始人，财经专栏作家，拥有17年专业投资经验，著有雪球丛书《聪明投资课——一个独立投资人的心路历程》，专注于投资教育和家庭、家族财富顶层设计与咨询。